本次重组预案的特点可以概括为“少股、多债、高分红”。在本次超过2000亿的资产交易中,股票支付仅占四分之一,其余四分之三都为债务方式,即少股多债;同时做出了长达十年的分红安排,分红比例高、数额大,这也是在我国资本市场少有的。
制定这一预案最重要的考虑是将公司特点与交易各方、市场及投资者诉求紧密结合在一起。长江电力具有两大特点,一是所属电站全部为水电清洁能源,且资源禀赋优良,销售市场主要在华东、华中及广东等经济发达区,这为公司提供了稳定可靠、持续充沛的现金流;二是公司信用等级高,国际评级机构惠誉公司将公司评为国家主权级,使得公司融资渠道通畅,融资成本低廉。这两大特点决定了公司有能力以较高的负债进行资产收购,并作出长期、稳定的高分红安排。同时,这一预案将使收购后长江电力每股收益显著增厚,投资价值更加凸显,股东回报更加确定。而这正是相关各方的核心诉求。
第二个重要考虑是通过本次重组,深化企业改革,完善治理结构。通过引进四川能投公司、云南能投公司及7家长期稳定的投资机构,长江电力治理结构进一步优化;通过收购川云公司全部股权,理顺了葛洲坝、三峡、向家坝、溪洛渡四座大型水电站的股权关系,为科学利用四大水库的水资源和科学安排发电提供了体制保障,消除了四大电站潜在的同业竞争风险。
第三,向川云公司三大股东发行股份和支付现金这一安排,一方面使得原有股东可继续分享水电开发的成果,另一方面为继续合作开发乌东德、白鹤滩电站提供资金支持。
另外,三峡集团承诺在长江电力复牌后6个月内,择机增持不超过50亿元的股票。表明了三峡集团对长江电力未来发展充满信心,也体现了三峡集团稳定资本市场的责任和担当精神。