2015年6月12日，长江电力因重大资产重组停牌。近5个月来，国内股票市场大幅调整，各方对此次资产重组方案高度关注并充满期待。作为我国目前最大 的清洁能源上市公司和最大的水电行业上市公司，长江电力为什么要选择在这个时点开展重大资产重组工作，重组方案有哪些具体内容和特点，此次重组对未来发展 又会产生哪些影响？11月6日，值长江电力董事会审议通过本次重大资产重组预案之际，本报记者专访了长江电力总经理张定明。

　　长江电力为什么要选择当前这个时间节点开展重大资产重组工作?

　　张定明介绍说，本次重大资产重组的主要内容是长江电力收购已投产发电的金沙江下游溪洛渡、向家坝两座大型水电站。实施的时机选择上主要有两大考 虑：一是国家全面深化改革，包括深化国有企业改革、推进电力市场和资本市场改革等；二是今年为“十二五”收官之年，也是“十三五”发展的谋篇布局之年。通 过本次资产重组这一重要举措，三峡集团将全面推进企业改革，大幅提高资产证券化率。同时引入社会资本，完善治理结构，参与长江流域滚动开发，一方面为“十 三五”发展提供体制机制保障，另一方面为即将开工的乌东德、白鹤滩电站提供资金来源。本次收购完成后，长江电力资产规模和公司实力将显著提升，在电力市场 化改革下，核心竞争能力将进一步提高。

　　本次重组预案有哪些具体内容？

　　张定明告诉记者，长江电力停牌以来，国内股票市场大幅调整，加之本次收购涉及的资产规模超过2000亿，影响巨大，重组方案受到各方高度关注。近 5个月来，交易各方及中介机构团队紧密合作，从指导思想上更加注重价值创造，更加注重股东回报，更加注重市场责任，更加注重长远发展；在具体方案设计上深 入挖掘长江电力公司特点和所属电站资源禀赋，充分考虑交易各方和市场及投资者的核心诉求。经过反复协商沟通，进行多方案比选，夜以继日推进各项工作，最终 完成了本次重组预案。今天上午，长江电力董事会审议通过了该预案。这一预案主要包括以下四个方面的内容：

　　一是向三峡集团、四川省能源投资集团有限责任公司及云南省能源投资集团有限公司发行股份35亿股及支付现金374亿元的方式，购买其合计持有的川 云公司100%股权（预估价值约797亿元）。川云公司将成为长江电力的全资子公司，其原有1200多亿债务继续由川云公司承接。

　　二是向包括保险机构、产业投资人及境外合格投资者等7家机构非公开发行不超过20亿股股票，发行价格12.08元/股，募集配套资金用于支付本次交易的部分现金对价。

　　三是对未来十年的现金分红作出明确安排。2016年至2020年每年度分红不低于0.65元/股，即年度分红不低于143亿元，5年内现金分红不低于715亿元；2021年至2025年按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。

　　四是三峡集团增持计划。三峡集团将在长江电力股票复牌后6个月内，根据二级市场情况择机增持长江电力股票，增持金额累计不超过50亿元。

　　上述重大资产重组预案及各项安排，还需经交易各方股东和监管机构的最终审批。

　　这一重组预案有什么特点？制定这一预案都有哪些考虑？

　　张定明介绍说，本次重组预案的特点可以概括为“少股、多债、高分红”。在本次超过2000亿的资产交易中，股票支付仅占四分之一，其余四分之三都为债务方式，即少股多债；同时做出了长达十年的分红安排，分红比例高、数额大，这也是在我国资本市场少有的。

　　制定这一预案最重要的考虑是将公司特点与交易各方、市场及投资者诉求紧密结合在一起。长江电力具有两大特点，一是所属电站全部为水电清洁能源，且 资源禀赋优良，销售市场主要在华东、华中及广东等经济发达区，这为公司提供了稳定可靠、持续充沛的现金流；二是公司信用等级高，国际评级机构惠誉公司将公 司评为国家主权级，使得公司融资渠道通畅，融资成本低廉。这两大特点决定了公司有能力以较高的负债进行资产收购，并作出长期、稳定的高分红安排。同时，这 一预案将使收购后长江电力每股收益显著增厚，投资价值更加凸显，股东回报更加确定。而这正是相关各方的核心诉求。

　　第二个重要考虑是通过本次重组，深化企业改革，完善治理结构。通过引进四川能投公司、云南能投公司及7家长期稳定的投资机构，长江电力治理结构进 一步优化；通过收购川云公司全部股权，理顺了葛洲坝、三峡、向家坝、溪洛渡四座大型水电站的股权关系，为科学利用四大水库的水资源和科学安排发电提供了体 制保障，消除了四大电站潜在的同业竞争风险。

　　第三，向川云公司三大股东发行股份和支付现金这一安排，一方面使得原有股东可继续分享水电开发的成果，另一方面为继续合作开发乌东德、白鹤滩电站提供资金支持。

　　另外，三峡集团承诺在长江电力复牌后6个月内，择机增持不超过50亿元的股票。表明了三峡集团对长江电力未来发展充满信心，也体现了三峡集团稳定资本市场的责任和担当精神。

　　本次重大资产重组后，对各方有怎样的影响和意义？

　　张定明告诉记者，此次重大资产重组对交易各方和资本市场都具有积极的影响和作用：

　　对三峡集团及川、云两省国有股东而言，资产证券化率大幅提高，进一步放大了国有资本功能，提高了国有资本配置和运行效率；为“十三五”时期建设乌东德、白鹤滩两个巨型水电站筹集了资金，有利于实现滚动开发长江的战略目标。

　　对投资者和市场而言，提供了长期稳定回报的大盘蓝筹投资标的。长江电力自上市至今，一直实施积极的利润分配政策，已累计派发现金股利411.59 亿元。本次重组的分红安排进一步提高了分红水平，投资价值进一步提高。企业是资本市场的基础，长江电力装机规模和利润的大幅增加，也为市场做出了积极贡 献。

　　对长江电力自身发展而言，公司迈上了一个新台阶。自有装机容量将从2,527.7万千瓦增加至4,553.7万千瓦，增加比例约为73.58%； 世界前10大水电站中，将有3座由长江电力拥有和负责运营。通过对四座大型水电站实施统一管理、“四库联调”，将进一步发挥梯级电站效益，提升电站生产运 营效率，降低生产运营成本，进一步提高长江电力盈利能力和电力市场的核心竞争力，巩固长江电力全球水电行业最大上市公司的地位。

　　此外，本次重组引入了看好长江电力长期发展、具有价值投资理念的机构，进一步优化了公司股权结构，将提升公司治理水平，促进公司规范运作。

　　谈到“十三五”发展，张定明告诉记者，长江电力正在制定“十三五”发展规划，本次重大资产重组将为长江电力未来的改革和发展打下坚实基础。作为我 国目前最大的清洁能源上市公司，长江电力将在这次重组的基础上，抓住国企改革、电力市场改革和长江经济带发展战略带来的机遇，实现协调发展，开放发展，创 新发展，绿色发展，共享发展，为社会提供清洁能源，为股东提供满意回报。长江电力的美好未来值得期待！

　　2015年6月12日，长江电力因重大资产重组停牌。近5个月来，国内股票市场大幅调整，各方对此次资产重组方案高度关注并充满期待。作为我国目前最大 的清洁能源上市公司和最大的水电行业上市公司，长江电力为什么要选择在这个时点开展重大资产重组工作，重组方案有哪些具体内容和特点，此次重组对未来发展 又会产生哪些影响？11月6日，值长江电力董事会审议通过本次重大资产重组预案之际，本报记者专访了长江电力总经理张定明。

　　长江电力为什么要选择当前这个时间节点开展重大资产重组工作?

　　张定明介绍说，本次重大资产重组的主要内容是长江电力收购已投产发电的金沙江下游溪洛渡、向家坝两座大型水电站。实施的时机选择上主要有两大考 虑：一是国家全面深化改革，包括深化国有企业改革、推进电力市场和资本市场改革等；二是今年为“十二五”收官之年，也是“十三五”发展的谋篇布局之年。通 过本次资产重组这一重要举措，三峡集团将全面推进企业改革，大幅提高资产证券化率。同时引入社会资本，完善治理结构，参与长江流域滚动开发，一方面为“十 三五”发展提供体制机制保障，另一方面为即将开工的乌东德、白鹤滩电站提供资金来源。本次收购完成后，长江电力资产规模和公司实力将显著提升，在电力市场 化改革下，核心竞争能力将进一步提高。

　　本次重组预案有哪些具体内容？

　　张定明告诉记者，长江电力停牌以来，国内股票市场大幅调整，加之本次收购涉及的资产规模超过2000亿，影响巨大，重组方案受到各方高度关注。近 5个月来，交易各方及中介机构团队紧密合作，从指导思想上更加注重价值创造，更加注重股东回报，更加注重市场责任，更加注重长远发展；在具体方案设计上深 入挖掘长江电力公司特点和所属电站资源禀赋，充分考虑交易各方和市场及投资者的核心诉求。经过反复协商沟通，进行多方案比选，夜以继日推进各项工作，最终 完成了本次重组预案。今天上午，长江电力董事会审议通过了该预案。这一预案主要包括以下四个方面的内容：

　　一是向三峡集团、四川省能源投资集团有限责任公司及云南省能源投资集团有限公司发行股份35亿股及支付现金374亿元的方式，购买其合计持有的川 云公司100%股权（预估价值约797亿元）。川云公司将成为长江电力的全资子公司，其原有1200多亿债务继续由川云公司承接。

　　二是向包括保险机构、产业投资人及境外合格投资者等7家机构非公开发行不超过20亿股股票，发行价格12.08元/股，募集配套资金用于支付本次交易的部分现金对价。

　　三是对未来十年的现金分红作出明确安排。2016年至2020年每年度分红不低于0.65元/股，即年度分红不低于143亿元，5年内现金分红不低于715亿元；2021年至2025年按不低于当年实现净利润的70%进行现金分红。

　　四是三峡集团增持计划。三峡集团将在长江电力股票复牌后6个月内，根据二级市场情况择机增持长江电力股票，增持金额累计不超过50亿元。

　　上述重大资产重组预案及各项安排，还需经交易各方股东和监管机构的最终审批。

　　这一重组预案有什么特点？制定这一预案都有哪些考虑？

　　张定明介绍说，本次重组预案的特点可以概括为“少股、多债、高分红”。在本次超过2000亿的资产交易中，股票支付仅占四分之一，其余四分之三都为债务方式，即少股多债；同时做出了长达十年的分红安排，分红比例高、数额大，这也是在我国资本市场少有的。

　　制定这一预案最重要的考虑是将公司特点与交易各方、市场及投资者诉求紧密结合在一起。长江电力具有两大特点，一是所属电站全部为水电清洁能源，且 资源禀赋优良，销售市场主要在华东、华中及广东等经济发达区，这为公司提供了稳定可靠、持续充沛的现金流；二是公司信用等级高，国际评级机构惠誉公司将公 司评为国家主权级，使得公司融资渠道通畅，融资成本低廉。这两大特点决定了公司有能力以较高的负债进行资产收购，并作出长期、稳定的高分红安排。同时，这 一预案将使收购后长江电力每股收益显著增厚，投资价值更加凸显，股东回报更加确定。而这正是相关各方的核心诉求。

　　第二个重要考虑是通过本次重组，深化企业改革，完善治理结构。通过引进四川能投公司、云南能投公司及7家长期稳定的投资机构，长江电力治理结构进 一步优化；通过收购川云公司全部股权，理顺了葛洲坝、三峡、向家坝、溪洛渡四座大型水电站的股权关系，为科学利用四大水库的水资源和科学安排发电提供了体 制保障，消除了四大电站潜在的同业竞争风险。

　　第三，向川云公司三大股东发行股份和支付现金这一安排，一方面使得原有股东可继续分享水电开发的成果，另一方面为继续合作开发乌东德、白鹤滩电站提供资金支持。

　　另外，三峡集团承诺在长江电力复牌后6个月内，择机增持不超过50亿元的股票。表明了三峡集团对长江电力未来发展充满信心，也体现了三峡集团稳定资本市场的责任和担当精神。

　　本次重大资产重组后，对各方有怎样的影响和意义？

　　张定明告诉记者，此次重大资产重组对交易各方和资本市场都具有积极的影响和作用：

　　对三峡集团及川、云两省国有股东而言，资产证券化率大幅提高，进一步放大了国有资本功能，提高了国有资本配置和运行效率；为“十三五”时期建设乌东德、白鹤滩两个巨型水电站筹集了资金，有利于实现滚动开发长江的战略目标。

　　对投资者和市场而言，提供了长期稳定回报的大盘蓝筹投资标的。长江电力自上市至今，一直实施积极的利润分配政策，已累计派发现金股利411.59 亿元。本次重组的分红安排进一步提高了分红水平，投资价值进一步提高。企业是资本市场的基础，长江电力装机规模和利润的大幅增加，也为市场做出了积极贡 献。

　　对长江电力自身发展而言，公司迈上了一个新台阶。自有装机容量将从2,527.7万千瓦增加至4,553.7万千瓦，增加比例约为73.58%； 世界前10大水电站中，将有3座由长江电力拥有和负责运营。通过对四座大型水电站实施统一管理、“四库联调”，将进一步发挥梯级电站效益，提升电站生产运 营效率，降低生产运营成本，进一步提高长江电力盈利能力和电力市场的核心竞争力，巩固长江电力全球水电行业最大上市公司的地位。

　　此外，本次重组引入了看好长江电力长期发展、具有价值投资理念的机构，进一步优化了公司股权结构，将提升公司治理水平，促进公司规范运作。

　　谈到“十三五”发展，张定明告诉记者，长江电力正在制定“十三五”发展规划，本次重大资产重组将为长江电力未来的改革和发展打下坚实基础。作为我 国目前最大的清洁能源上市公司，长江电力将在这次重组的基础上，抓住国企改革、电力市场改革和长江经济带发展战略带来的机遇，实现协调发展，开放发展，创 新发展，绿色发展，共享发展，为社会提供清洁能源，为股东提供满意回报。长江电力的美好未来值得期待！